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【价值工房】神华再近一年低 吸纳诱因大

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今日分析股份是中国神华(01088),集团是根据神华集团的重组于2004年11月在中国成立的股份有限公司,神华集团是由中国国务院直接监管的国有企业,集团的业务分为以下分部:

1) 煤炭业务:地面及井工矿的煤炭开採及销售;
2) 发电业务:以煤炭发电、风力发电、水力发电与燃气发电及销售;
3) 铁路业务:提供铁路运输服务;
4) 港口业务:提供港口货物装卸、搬运和储存服务;
5) 航运业务:提供航运运输服务。

浅谈中期业绩之表现
集团于今年8月25日傍晚发布2019年中期报告显示,截至今年6月底的股东应佔溢利约242.40亿元(人民币‧下同),较2018年同期约245.20亿元,倒退1.14%,于最近五个财年(2015至2019年) 实际盈利之第三高,反映去年中美贸易战或中国经济下行对集团未算构成大的负面影响。至于截至今年6月底资产净值约3384亿元,而截至今年9月底已发行股数约199亿股,计出每股净值折合为18.9119港元,相对今年10月23日收报15.22元,市账率为0.80倍,低于1.00倍理应反映现价偏低。

市账率及市盈率分析
此外,参考过去五年之每年市账率介乎0.57至1.38倍,平均值为0.99倍,高于现时的0.80倍,也可确认现价偏低。平均值相对每股净值为18.9119元,得出每股合理值为18.64元,较15.22元之潜在升幅为22.47%。而截至今年6月底之倒数12个月的股东应佔溢利约438.57亿元,相对现时已发行股数,每股盈利为2.4511港元,对比15.22元之市盈率为6.21倍,参考过去五个财年之每年市盈率介乎3.81至23.39倍,平均值为9.97倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为24.42元,较15.22元之潜在升幅为60.45%。

股息率六厘算是不俗
再者,集团于2016至2018年每股派息走势,股息反覆增加,从2016年的0.32元,至2018年的0.88元,累增1.75倍。上个财年每股股息折合为0.9782港元,对比15.22元之股息率为6.43%。过去五个财年之每年股息率平均值为4.84%,相对上述每股股息,计出每股合理值为20.22元,较15.22元之潜在升幅为32.85%。另可留意现时股息率超过6厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。综合上述三种分析,每股合理值为18.64至24.42元,平均值为21.08元,笔者认为集团的每股合理值不少于此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过38%,连同股息率超过6厘,预期一年回报率接近45%。

自2月26日高见20.40元,为今年暂时高位,之后股价便见反覆向下,至8月9日收报14.78元,较高位回落超过27%;而10月23日收报15.22元较14.78元相距不足3%,少于一成可见现价进场风险不大,连同上述以基本面而言股价得出股价偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于13.50元或以下买入;保守者则可于12.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为22.00至24.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。

聂振邦 (聂Sir)
证监会持牌人

笔者确认本人及其有联繫者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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